近期


，巴西干旱导致的减产预期使国内外糖价强劲反弹，但由于国内消费疲软

，供过于求格局一时间难以逆转
，天气炒作助推的白糖期价反弹恐难持久

。

截至本周

，巴西中南部地区高温干旱天气已经持续6周
，产区土壤水分不足导致种植户停止扩种

，干旱损及巴西下一年度甘蔗单产前景，巴西圣保罗州蔗产联盟估计
，受此影响，2014/2015制糖年
，巴西中南部地区甘蔗将减产3500-4000万吨

。同时欧盟
、墨西哥及乌克兰也同样面临减产。上年度全球糖市供应过剩量为473万吨,国际糖业组织预测当前年度全球供应过剩将较上次预估下降11%至420万吨
。

但国际市场上的供应缩减利多有限
，国内供需失衡的局面仍将制约糖价的上涨
。国内方面

，本年度糖供应已进入生产旺季。截至1月底，本制糖期全国已累计产糖652.04万吨，比上制糖期同期产量670.96万吨减少18.92万吨



，减幅为2.82%。截至1月底






，本制糖期全国累计销售食糖273.24万吨
，比上制糖期同期销售食糖364.03万吨大幅减少90.79万吨
，累计销糖率41.91%
，而上制糖期同期则为54.26%，产销率同比大幅回落12.35%，由此说明国内糖供需关系已经转向显著偏空

。

国内糖销售价量关系也呈现价跌量缩的利空格局。1月末，重点制糖企业(集团)累计加工糖料4612.46万吨



，累计产糖量为538.69万吨


，比上制糖期同期的548.34万吨减少9.65万吨。重点制糖企业(集团)累计销售食糖218.9万吨
，比上制糖期同期的318.25万吨减少99.35万吨
，累计销糖率40.63%，比上制糖期同期的58.04%大幅下降17.41%
；成品白糖累计平均销售价格4986.45元，比上制糖期同期的5723.77元下跌737.32元。

从国内外糖价价差上看
，出现显著收敛趋势，美盘原糖期价大幅反弹，其指数自1月28日低点14.93美分上涨至2月25日高点17.81美分
，不足1月累计涨幅达到19.29%
，导致进口成本由3922元上涨至4520元，涨幅为598元。同期国内食糖现货指数则由4756元下跌至4690元

，跌幅为66元



。虽然国内外糖价呈现内弱外强态势

，但进口成本仍对国内糖价维持贴水



，对国内市场依然存在冲击，仅仅是力度略有减弱
。